豆粕成本有一定支撑油脂或延续高位震荡

0次浏览发布时间：2025-03-31 14:42:00

来源：五矿期货作者：五矿期货

研报正文

【豆粕】

【重要资讯】

外媒报道美国石油及生物燃料行业一致要求 EPA 大幅提高掺混义务，受此支撑美豆油上涨带动美豆。周末国内豆粕现货下调 10 元左右，南通豆粕报 3050 元/吨，上周大豆压榨120.28 万吨，开机率33.81%，预计本周压榨 104.75 万吨，开机率 29.45%。上周饲料企业库存天数为8.19 天，环比减少0.44天，同比增加 3.17%。

南美方面，天气暂无明显问题。中加关系方面，菜籽关税问题加拿大政府没有明确回应。欧盟方面表示会对美国关税严厉回应，但上周又表示积极考虑让步商品清单。本周关注北京时间4 月1 日凌晨0：00美豆种植面积报告，市场预期面积较 2 月报告继续下调，关注幅度。

【交易策略】

国内豆粕现货随着大豆大量到港，中期预计逐步回落，短期因大豆库存偏低关注到港衔接是否顺畅。05豆粕合约成本区间 2750-2850 元/吨，05 合约到期之前大豆、豆粕库存可能不会到达极高水平，预计在贸易战情景下有一定成本支撑。09 等远月豆粕目前成本区间为 2850-2900 元/吨，在贸易战信息多变与美豆种植面积未定背景下可能也会呈现成本区域强支撑的格局，回落买为主。此外，也需关注贸易战对经济的损害同样会导致需求下滑，若美豆种植面积没有太大缩减，全球丰产形势下因贸易战的溢价也容易逐步回落，因而豆粕整体预计呈震荡走势。

【油脂】

【重要资讯】】

1、ITS 及 AMSPEC 预估马棕 3 月前 15 日出口环比下降 7.5%-10.1%，前20 日出口环比下降4.98%-14.2%，前 25 日预计出口环比下降 8.08%。SPPOMA 预计前 10 日产量环比上升1.57%，前15 日产量增加4.69%,前 20 日增加 6.12%,预计前 25 日增加 5.1%。MPOA 预计前 20 日环增 9.48%。

2、印度尼西亚棕榈油协会(GAPKI)在周四表示，作为全球最大的棕榈油生产国，印度尼西亚1月的棕榈油产品出口量为 196 万吨。

马来西亚 3 月高频数据显示棕榈油产量增出口减，预计 3 月马棕库存变化不大，同比仍处低位，同时，马棕前 3 个月、印尼 1 月的产量均处于同比减产状态，4、5 月产量能否恢复到正常水平也存在疑虑，支撑高估值。国内现货基差震荡。广州 24 度棕榈油基差 05+550(-10)元/吨，江苏一级豆油基差05+290(-20)元/吨，华东菜油基差 05+80(+40)元/吨。

【交易策略】

高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏低，前3 月马来西亚棕榈油同比减产，受此支撑油脂维持震荡。此外需关注印度若持续买船偏少4 月份可能库存偏紧，若印度恢复采购则支撑油脂。此前市场之前预期美生柴政策退坡，上周美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或延续高位震荡。