海报新闻记者 赵恩 上海报道
江南新材近日公告称，公司首次公开发行人民币普通股（A股）并在主板上市的申请，已经上交所上市审核委员会委员审议通过，并已经获得中国证监会同意注册。股票代码为“603124”，发行价格为10.54元/股。
根据江南新材3月10日晚公布的申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1186.38万户，有效申购股数为876.58亿股，网上发行最终中签率为0.02663772%。江南新材将于3月12日公布网上摇号中签结果。
来源：上交所
预计募集资金总额3.84亿元
招股书显示，江南新材是一家专注于电子电路铜基新材料领域研发、生产与销售的国家级专精特新“小巨人”企业。经过多年的深耕发展，公司开发的铜球系列、氧化铜粉系列、高精密铜基散热片系列等产品已经在市场上取得领先地位。
在2023中国电子电路行业主要企业榜单的铜基类专用材料榜单中，江南新材排名第一。同时，中国电子电路行业主要企业榜单之综合PCB百强企业中，有83家为江南新材客户。
按本次发行价格10.54元/股和3643.63万股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额为3.84亿元，扣除发行费用（不含增值税）5296.85万元后，预计募集资金净额为3.31亿元。
江南新材表示，公司规划本次募集资金用于年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目、研发中心建设项目、营销中心建设项目以及补充流动资金四个项目。其中，年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目的实施将有助于丰富公司现有的产品结构，进一步扩大经营规模和盈利能力。
业绩良好但毛利率较低，产品结构尚待优化
从经营数据看，江南新材近几年业绩良好，仅2022年曾遭业绩波动。2021年至2023年，实现营业收入分别为62.84亿元、62.30亿元、68.18亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.48亿元、1.05亿元、1.42亿元。2024年上半年，实现营收41.07亿元；归属于母公司所有者的净利润为9832.78万元。
江南新材近年财务指标
江南新材预计，2025年第一季度营收将同比增长19.02%-29.53%，达到21.48亿元至23.38亿元；净利润将增长0.94%-33.28%，达到3327.18万元至4393.05万元。
针对2022年业绩波动，江南新材解释称，当年第二季度起，境内外交通、物流不畅或者中断的情形时有发生，导致公司上游供应链的供需结构失衡，公司部分采购订单无法按时交付，采购到入库周期变长。
同时，江南新材提到，2022年第二季度末开始，铜价遭遇了近年来短期内单边急速下跌的极端行情，“一个月内铜价下跌超过1万元/吨，跌幅超过20%，为2012年以来唯一一次，进一步增加了公司铜材采购的难度。在上述情形下，为保证生产连续性，满足客户订单交付需求，公司需持续采购，导致采购规模较高。”
从毛利率数据看，2021年至2023年以及2024年上半年，江南新材综合毛利率分别为4.16%、2.91%、3.40%和4.51%，相对较低。江南新材主要产品的定价原则为“铜价+加工费”，利润主要来自相对稳定的加工费。原材料铜材的价值较高，就导致毛利率水平较低。
受原材料价格牵制的背后，是产品结构仍有优化空间。招股书显示，报告期内，江南新材所售产品主要集中于铜球系列产品，而氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等附加值较高的产品销售规模则相对较低，产品种类仍待进一步丰富。
总体上，江南新材毛利率受原材料价格、产品结构、市场供需关系等诸多因素影响，如未来相关因素发生不利变化，可能导致毛利率下滑，影响盈利水平。
持续经营能力曾遭质疑 公司回应
此前有质疑声表示，江南新材重要客户奥士康科技股份有限公司（下称“奥士康”）可能逐步取消对其铜球产品的采购，因此江南新材的持续经营及盈利能力可能受到影响。针对相关质疑，记者曾致电江南新材，未收到明确回复。
但记者梳理招股书发现，奥士康并未表现出停止采购的迹象。2021年，奥士康是江南新材第一大客户，对其销售金额为2.853亿元，占主营业务收入的4.54%。2022年至2023年，该数据有所下降，分别为2.696亿元和2.851亿元。
2024年上半年，奥士康在江南新材前五大客户中位居第四，销售金额为1.599亿元，占主营业务收入的3.89%，主要销售内容为铜球和高精密铜基散热片。
江南新材2024年上半年前五大客户
此外，在发行人及中介机构关于审核中心意见落实函的回复中，江南新材表示，公司下游客户在选择产品供应商时极为谨慎，一旦建立合作关系后，一般不存在无故更换现有供应商的情况。公司与主要客户的合作时间较长，长期以来双方相互信任、相互支持，共同提升市场竞争力，具有深厚的合作基础。
在最新招股书中，江南新材对持续经营能力作出回应称，公司核心产品产业链终端涵盖通信、计算机、消费电子、汽车电子、工业控制和医疗、航空航天、新能源、有机硅等众多领域；公司连续多年获得了中国电子电路行业百强企业、中国电子电路行业优秀企业等行业荣誉，具备良好的持续经营能力。
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