恒运集团2024年报解读：营收净利双降，销售费用大增

来源：新浪财经-鹰眼工作室

广州恒运企业集团股份有限公司（以下简称“恒运集团”）近日发布2024年年度报告，各项财务数据变动引发关注。报告期内，公司营业收入同比减少10.86%，净利润同比下降43.15%，而销售费用却大幅增长377.61%。这些数据背后，公司的经营状况究竟如何？本文将深入解读。

关键财务指标解读

营收下滑，市场环境存挑战

2024年，恒运集团实现营业收入4,298,782,477.26元，较上年的4,822,247,814.75元减少10.86%。公司表示，这主要是受上网电价量同比下降影响。从行业环境看，电力市场竞争加剧，新能源发电装机规模快速增长，对传统火电企业造成冲击，恒运集团的市场份额或因此受到一定影响。

净利锐减，多重因素叠加

归属于上市公司股东的净利润为166,629,930.60元，相较于2023年的293,110,314.03元，下降43.15%。一方面，投资收益同比减少，公司参股企业的业绩波动对利润产生影响；另一方面，上网电价、供热价格同比下降，压缩了主营业务的利润空间。

扣非净利润降幅更大

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为160,692,332.29元，与2023年的380,460,734.21元相比，减少57.76%。除上述投资收益和价格下降因素外，本期热电公司根据一审判决书及和解协议书补提诉讼赔款258万元作为非经常性损益扣除，进一步拉低了扣非净利润。

基本每股收益和扣非每股收益下降

基本每股收益为0.1600元/股，较2023年的0.3504元/股下降54.34%；扣非每股收益为0.1543元/股，同样呈下降态势。这与净利润和扣非净利润的下降趋势一致，反映出公司盈利能力的减弱，对股东的回报水平降低。

费用分析

费用整体微增，结构变动显著

2024年公司销售费用、管理费用及财务费用合计50,765.25万元，同比增加0.96%。虽整体增幅不大，但结构上销售费用和管理费用的变动值得关注。

销售费用暴增，原因待究

销售费用为30,895,080.89元，较2023年的6,468,721.51元大幅增长377.61%，公司解释是销售代理费增加所致。如此大幅度的增长，或反映出公司在市场拓展方面加大了投入，但效果有待进一步观察，需关注销售费用的增加是否能有效带动营收增长。

管理费用下降，降本举措初显

管理费用为184,225,488.42元，相比2023年的209,498,324.64元减少12.06%，主要因本期计提奖金减少。这表明公司在管理成本控制上采取了一定措施，且取得初步成效。

财务费用略增，债务压力稳定

财务费用292,531,964.72元，较2023年的286,865,511.38元增长1.98%，整体较为稳定。利息费用301,295,403.12元，与上年基本持平，显示公司债务规模和融资成本相对稳定。

研发投入加大，聚焦技术创新

研发费用为146,098,787.56元，比2023年的135,037,561.37元增加8.19%，主要源于分布式能源公司、恒运储能公司研发项目投入增加。公司在能源技术创新上持续发力，有助于提升未来竞争力，但短期内可能对利润造成一定压力。

现金流状况

经营活动现金流改善，核心业务获现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为760,013,345.69元，较2023年的560,618,914.42元增长35.57%。经营活动现金流入小计5,078,370,112.72元，同比减少12.11%；现金流出小计4,318,356,767.03元，同比减少17.24%。流出减少幅度大于流入，表明公司核心业务的获现能力和成本控制能力有所提升。

投资活动现金流出减少，投资策略趋稳

投资活动产生的现金流量净额为-1,106,470,252.50元，上年为-2,077,395,070.85元，降幅达46.74%。投资活动现金流入小计176,776,915.62元，同比减少1.17%；现金流出小计1,283,247,168.12元，同比减少43.13%。这表明公司投资规模收缩，投资策略趋于稳健，可能是为应对市场不确定性，减少了长期资产购置等投资活动。

筹资活动现金流出大增，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为-1,098,845,890.85元，而2023年为3,261,231,305.64元，减少133.69%。筹资活动现金流入小计5,144,626,905.51元，同比减少1.83%；现金流出小计6,243,472,796.36元，同比增加215.43%。主要原因是报告期内偿还债券及偿还部分项目贷款，导致现金流出大幅增加，公司偿债压力较大。

风险提示

市场风险：电价与需求波动

电力市场竞争激烈，电价受政策和市场供需影响较大。若未来上网电价持续下降或电力需求增长不及预期，将对公司营收和利润产生不利影响。同时，新能源发电的快速发展，也可能抢占恒运集团的市场份额。

成本风险：燃料价格波动

燃煤、燃气作为公司火电业务主要燃料，其价格波动直接影响成本。若煤炭、燃气价格上涨，公司燃料采购成本将增加，盈利能力和经营性现金净流入可能受到冲击。

投资风险：新能源项目不确定性

公司在新能源领域持续投资，如氢能、储能等项目。但这些领域尚处发展初期，技术、市场等方面存在不确定性，若项目推进不顺或市场需求不及预期，可能导致投资回报不佳。

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